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O IPCA subiu 0,59% em outubro, acima da nossa projeção e do mercado, ambas de 0,5%. Em relação à nossa projeção, a surpresa foi concentrada em preços administrados e alguns bens industriais, como perfumes e eletrodomésticos, que usualmente apresentam maior volatilidade nesse período em decorrência da Black Friday.

Com a alta de bens industriais, os núcleos avançaram na margem, para próximo de 0,55% na média. Porém, a inflação de serviços segue desacelerando e surpreendendo para baixo, sobretudo nas medidas subjacentes (que exclui itens mais voláteis).

Apesar do patamar relativamente elevado, as medidas de núcleo e serviços subjacentes têm se mostrado mais benignas nas últimas leituras do IPCA. Em nossa avaliação, isso dá algum conforto ao BC em manter os juros no patamar atual, mas ainda não é suficiente para adiantar a discussão de corte da Selic, dadas as incertezas ainda presentes no balanço de riscos.

Fonte: Bradesco-DEPEC

Conforme esperado, o Copom manteve a taxa básica de juros inalterada em 13,75%. O comitê reforçou sua atenção à trajetória corrente e esperada da inflação, que se encontra em patamar ainda elevado, apesar do alívio recém-observado em algumas aberturas, bem como uma moderação no ritmo de crescimento econômico.

Reiterou que seguirá vigilante, a fim de avaliar se a estratégia de manter a taxa de juros elevada por um período prolongado será adequada para assegurar a convergência da inflação em torno da meta, com o horizonte relevante situado em seis trimestres adiante. Caso o cenário de desinflação e ancoragem das expectativas em torno da meta não se confirmem, o comitê reforçou que não hesitará em retomar o ciclo de ajuste.

Na nossa avaliação, o comunicado endossa o fim do ciclo de altas de juros, mas o cenário base do comitê ainda não possibilita a reversão do patamar restritivo da política monetária dentro de um futuro próximo. Portanto, mantemos nossa visão de que os cortes de juros devem ocorrer apenas a partir de meados do próximo ano.

O Índice de confiança da indústria recuou 0,8 ponto em setembro, para 99,5 pontos, conforme divulgado pela FGV. O resultado refletiu a piora da percepção sobre a situação atual, com redução da demanda em todas as categorias, exceto bens não duráveis, enquanto o índice de expectativas ficou praticamente estável na margem.

O nível de utilização da capacidade instalada recuou de 82,2% para 80,8% no período, voltando para o patamar de maio.

Fonte: Bradesco-DEPEC

O Banco Central divulgou os dados do setor externo, com a publicação das notas referentes a junho e julho. Em junho, a conta corrente foi superavitária em US$ 1,3 bilhão e foi impulsionado pelo forte superávit na balança comercial, enquanto o investimento direto no país foi de US$ 5,2 bilhões no mês.

Já em julho, a conta corrente registrou déficit de US$ 4,1 bilhões, superior ao déficit projetado por nós, de US$ 2,6 bilhões. O investimento direto no país permaneceu elevado e foi de US$ 7,7 bilhões. Vale destacar que em ambos os meses divulgados, o fluxo em renda fixa foi positivo, acumulando US$ 1 bilhão no período e interrompendo a dinâmica de saída observada até então.

Em suma, os dados do balanço de pagamentos, somados aos da balança comercial até setembro, colocam um viés de baixa para a nossa projeção de déficit de US$ 26 bilhões em 2022, mas não alteram a percepção de que as contas externas brasileiras permanecem bem ajustadas e com o déficit em conta corrente sendo financiado com folga pelo elevado volume de investimento direto.

Fonte: Bradesco – DEPEC